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国改持续发热,PPP红利即将进入释放期

2016-08-09 07:55:16 保护色:默认白 牵牛紫 苹果绿 沙漠黄 玫瑰红 字体:小字 中字 大字 点击数:0

  摘要:本周重点推荐上海建工/隧道股份/宏润建设/腾达建设/洪涛股份。本周推荐组合:上海建工(推出员工持股+高股息率+城轨&PPP&管廊爆发)/隧道股份(上海国改+PPP&轨交&管廊爆发+低PE)/宏润建设(轨交爆发+存转型预期+可能充电...

本周重点推荐上海建工/隧道股份/宏润建设/腾达建设/洪涛股份。本周推荐组合:上海建工(推出员工持股+高股息率+城轨&PPP&管廊爆发)/隧道股份(上海国改+PPP&轨交&管廊爆发+低PE)/宏润建设(轨交爆发+存转型预期+可能充电桩布局+小市值)/腾达建设(小市值+高增长+转型可期+轨交+PPP)/洪涛股份(教育布局进入第二阶段业绩料高增)。

建筑国改提升企业估值中枢,低估值高分红提升建筑国企投资价值。1)建筑国改方向可大致分三类:国资系统资产梳理“合并同类项”,包括央企重组或地方国企重组、股权划拨等事项;提升资产证券化率如资产注入;提升内部管理效率经营活力市场化改革,如股权/限制性股票激励及员工持股计划,引入战投/混改等;2)建筑企业本身为管理型企业,本质上讲构建建筑板块长期估值中枢的外因在于行业,内因在于管理。从此角度来看建筑国改将在长期提升业绩从而提升国企估值中枢;3)目前建筑板块估值仅14倍左右,且众多建筑国企估值很多在10倍左右,考虑到很多建筑国企股息率较高,提升了建筑国企的投资价值。

国企改革选股3逻辑:热点标杆/大集团小平台/低估值高分红。1)热点地区国改:上海市隧道股份/上海建工、广东省粤水电、山东省山东路桥;2)大集团小平台:云投集团旗下云投生态、中轻集团旗下中国海诚、北方工业旗下北方国际;3)低估值高分红央企:中国建筑/中国交建。重点推荐隧道股份/上海建工/中国建筑/云投生态/北方国际。

PPP带来订单“量”和“质”的变化。1)“量”上,基建投资增速仍高增6月同增超21%,此外“量”的结构上“经济友好型”基建投资增速更快如铁路运输业/公共设施管理业及生态治理及环境保护业,轨交/管廊/海绵城市细分子行业有望爆发;2)建筑国企2016年至今新签PPP订单超4500亿,为2015年全年签订PPP订单的3倍;建筑民企2016年至今新签PPP订单(不含框架协议)超500亿,已较2015年全年增长26%;3)PPP订单盈利能力更强,2016年新签PPP订单预计将于3季度进入开工高峰期,PPP带来的业绩高增长有望从3季度进入兑现期;4)受益标的龙元建设/苏交科/铁汉生态/美晨科技/宏润建设/腾达建设/棕榈股份/中国建筑/隧道股份/上海建工等。

持续关注中报行情,物联网/轨交/PPP/转型4主线具长期投资价值。1)物联网:延华智能、广田股份;2)转型:金螳螂(结盟阿里体育,升级C端消费平台战略)、亚厦股份(3D打印)、宁波建工(已停牌)、棕榈股份(生态城镇+文化教育/体育/VR/旅游等);4)中报铁汉生态/美晨科技/雅百特。

风险提示:业绩增长不及预期、国改低于预期,PPP落地不及预期等。 

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来源:研报
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